PVC：原料价格涨跌互现PVC行业整体毛利不佳

3月以来pvc市场震荡下行，原料价格涨跌互现，不同工艺企业毛利存在一定的差异性，电石法企业亏损维持高位，乙烯法企业毛利下降。另外由于烧J下跌、液碌上涨，山东电石法pvc/烧J一体化企业亏损增加。

3月以来pvc市场震荡下行，市场上旬交易需求逐步改善逻辑，价格震荡略涨，中旬开始受海外避险情绪升温影响，市场价格连续下跌，价格回落至2月初的低位。

原料方面由于工艺不同，不同原料价格涨跌互现，成本变化有所差异。从毛利来看，电石法企业亏损变化不大，乙烯法企业毛利下降。另外随着烧J下跌、液碌上涨，山东电石法pvc/烧J一体化企业亏损增加。具体情况表现如下：

电石法pvc企业亏损变动不大

3月份电石法pvc企业亏损变动不大。以山东地区外购电石的pvc企业为例，月初行业亏损在857元/吨左右，截至3月16日，行业亏损在819元/吨左右。

影响电石法pvc毛利的主要因素一方面是电石价格逐步下跌，pvc成本连续下降。电石价格下跌主要一方面兰炭价格下跌，电石成本下降，电石开工略有恢复。另一方面下游pvc行业亏损，对电石有所抵触。

影响电石法pvc毛利的另外一个因素是pvc价格震荡回落。价格下跌的原因一方面是供需基本面仍有压力，供应端开工相对偏高，新增产能陆续释放，下游订单一般，pvc库存维持高位。另一方面欧美部分银行面临流动性危机，造成投资者避险情绪升温，原油为代表的大宗商品价格下跌。

进口vcm的pvc企业维持略亏

3月份进口vcm的企业维持略亏，月初亏损220元/吨左右，中旬亏损260元/吨左右。

影响进口vcm的pvc企业毛利的主要因素一方面进口vcm到货价格维持高位，成本压力偏大。另一方面是pvc价格震荡下跌。

外购乙烯的pvc企业毛利下降

外购乙烯的pvc企业毛利逐步下降，3月份外购乙烯的pvc企业月初毛利70元/吨左右，中旬逐步下降至毛利20元/吨。乙烯法pvc企业毛利下降的主要因素一方面原料乙烯价格相对偏高，另一方面pvc价格震荡下跌。

烧J/电石法pvc一体化亏损增加

山东地区烧J/电石法pvc亏损逐步增加，一方面电石法pvc亏损较高，另一方面液碌价格有所反弹，但是烧J价格连续下跌影响了一体化利润。月初山东地区烧J/电石法pvc一体化亏损13元/吨左右，中旬山东地区烧J/电石法pvc一体化减亏至300元/吨左右。

未来pvc企业盈利仍将继续分化

后期电石价格继续下降空间不大，电石法pvc成本较高，pvc供需基本面有改善预期，但海外衰退风险仍在存在较大的不确定性，投资者信心不足，vcm价格有望下跌，外购vcm企业成本有望下降。整体来看后期pvc盈利难明显改善，不同工艺企业仍存在较大的不确定性。